En 2020, los traspasos entre fondos de AFP alcanzaron una cifra histórica, evidenciando una estrategia cada vez más activa por parte de los usuarios. Este fenómeno, impulsado en parte por la asesoría financiera de empresas como Felices y Forrados (FyF), ha generado un debate sobre la conveniencia de los cambios frecuentes de fondos y su impacto en la rentabilidad a largo plazo.
El Auge de los Traspasos entre Fondos de AFP
A una cifra histórica llegaron los traspasos entre fondos de AFP en 2020. Se trata del mayor registro en los últimos seis años y que da cuenta de una estrategia cada vez más activa de parte de los usuarios. Además, se trata de la mayor variación anual en la cantidad de traspasos, que pasaron de 1.945.258 durante 2019 a un total de 8.689.885 en 2020, lo que configura un alza de 347%. Por otro lado, el número de afiliados que traspasaron sus fondos alcanzó en 2020 a 1.054.677. Mientras que en 2019, solo fueron 559.441.
"En 2020 se observa la mayor cantidad de personas que ha realizado cambios de fondos desde 2014, registrando más de un millón de afiliados que traspasaron sus fondos alguna vez. Este valor prácticamente duplica al total de personas que realizaron algún traspaso en 2019. Además, en el año 2020, se observa el mayor promedio de traspasos por afiliado, con casi seis cambios durante el período analizado", consigna el estudio.
El informe concluye que "la mayoría de los traspasos que se observan en el período, tanto en cantidad como en montos, son desde el fondo Tipo A al fondo tipo E y viceversa" Y se añade que "el 79,5% y el 78,2% de los afiliados que ha realizado traspasos ha tenido un peor desempeño en su estrategia que si se hubiera quedado en el fondo original o en la estrategia por defecto, respectivamente.
Cabe consignar que en 2002, la Ley N° 19.795 creó los multifondos de pensiones para que los afiliados puedan seleccionar el tipo de fondo que más se acomoda a su horizonte de inversión y tolerancia al riesgo. Los fondos se diferencian por su exposición al riesgo, de acuerdo a los porcentajes de los activos invertidos en renta variable. Se denominan desde el A hasta el E, siendo el A el fondo con mayor exposición a renta variable (80% máximo) y el E con menor exposición a este tipo de instrumentos (5% máximo).
El Papel de Felices y Forrados (FyF)
Ann Katharine Clark, presidenta de la Asociación Gremial de Asesores Previsionales explicó que "el sistema de previsional no debiera exigir que el público en general deba conocer temas financieros para obtener una buena pensión". La ingeniera comercial apunta al efecto que ha generado Felices y Forrados (FyF), -empresa de asesoría financiera de carácter general fundada por Gino Lorenzini- en el aumento en el número de traspasos de fondos. Gino Lorenzini, en promoción de Felices y Forrados.
En 2020, Felices y Forrados realizó 24 sugerencias de cambios de fondos. Mientras que en 2019 fueron 11 las recomendaciones efectuadas por la plataforma que reúne a un total de 200.000 afiliados al sistema previsional. A su juicio hoy existe una suerte de "concientización de no perder, porque eso es lo que dice FyF, que lo que ellos hacen que es eliminar pérdidas y de esa forma aumentar las ganancias".
Críticas y Controversias en torno a FyF
"Hemos recibido muchas críticas de Felices y Forrados y ellos dicen que nosotros, los asesores previsionales, lucramos a costa de las personas. Yo no puedo decir que nosotros lucremos, porque lo que nosotros hacemos es ayudar a las personas en un sistema que no les está dando la información y requieren que ellos tomen decisiones", acotó.
Tamara Agnic, ex superintendente de Pensiones, declinó referirse directamente sobre FyF, pero destacó la relevancia del sistema de provisional chileno. Al mismo tiempo, Agnic cuestionó la estrategia de cambio de fondos de manera permanente y activa que han promovido diversos actores del mercado, pues -según dijo- es evidente el perjuicio que se generan los mismos afiliados a sus fondos de pensiones.
El Debate sobre los Cambios Masivos de Fondos
Cuando FyF sugiere moverse del segmento A al E baja la demanda del fondo inicial y se reduce su valor. Los que no se cambian pierden. Para Francisco Elgueta esta es la mejor prueba de que el sistema tiene fallas. “Se supone que esto fue creado para que uno invierta sus fondos. Nos dieron la libertad de decidir dónde y cuándo invertir y ahora que lo hacemos vienen a decir: No, sabes qué, el sistema colapsó. Ese no es problema mío porque yo quiero arreglar mi jubilación. ¿Qué hago?
En junio de 2013, la Superintendencia de Pensiones dio a conocer un informe en donde se afirma que los cambios masivos afectan a los afiliados con un horizonte largo de inversión. La fuga masiva no les cayó bien a las Administradoras de Fondos de Pensiones (AFP), que actualmente administran un total de 167 mil millones de dólares. Así, tuvieron que vender las acciones extranjeras e incrementar la compra de bonos nacionales.
Rendimiento y Estrategias de Inversión
Según el informe de la Superintendencia de Pensiones la rentabilidad acumulada que obtiene un afiliado depende de la cantidad de años que se mantienen en la base. “El desempeño obtenido es muy variable según el año en que por primera vez se observa a un afiliado cambiando de fondos. Así, para quienes entran a la base en 2016, se observa que más de un 90% de los afiliados pierde en relación a la estrategia inicial y a la estrategia por defecto, mientras que del grupo de afiliados que se observa por primera vez en 2020, aproximadamente un 80% de ellos obtiene un peor desempeño que ambas estrategias”, acota.
La entidad, además, agrega que “es importante precisar que el horizonte de evaluación del desempeño es distinto para los afiliados. Para períodos de observación relativamente cortos (especialmente para los afiliados que realizaron traspasos por primera vez los años 2019 - 2020), el desempeño relativo al benchmark es ruidoso, por lo tanto, es necesario evaluar dichos resultados con cautela. A pesar de lo anterior, los resultados son concluyentes y muestran que para cualquier desagregación la estrategia de cambiar de fondos de manera frecuente es una mala estrategia”.
Con estos datos a la vista, el informe sostiene que estos cambios frecuentes en un período acotado de tiempo se dan “posiblemente en la búsqueda de ganancias (o de evitar pérdidas) de corto plazo. Esta perspectiva de corto plazo de los cambios resulta no deseable, si con ello se ve afectado negativamente el valor de los ahorros previsionales de los individuos. Adicionalmente, resulta preocupante que los afiliados pudiesen no entender o percibir a cabalidad los riesgos que están tomando con estas estrategias de corto plazo”.
El Caso de Aridum Asesorías e Inversiones
Con este desafiante mensaje, César Beltrán Correa (44), el creador y dueño de Aridum Asesorías e Inversiones, respondió esta semana a sus potenciales clientes sobre la querella contra quienes resulten responsables presentada por la administradora el 3 de octubre, que lo involucra a él y a “cerca de 37 mil afiliados” por utilizar “sus cuentas de ahorro voluntario (Cuenta 2) como instrumentos de inversión a corto plazo generando un enorme perjuicio a los fondos de pensiones”.
Según su publicidad, el servicio “personalizado” de Aridum consiste en un modelo de “estimación” en el que, valiéndose del desfase de uno o dos días que demoran en reflejarse los resultados del mercado en el valor de los fondos, busca “viajar en el tiempo” y predecir el mejor momento para depositar grandes sumas de dinero y así “aprovechar las subidas puntuales del Fondo A” (el más riesgoso) de la Cuenta 2.
Pero sumado a esto, en la querella la administradora apuntó a una “nueva modalidad”: el cambio masivo y coordinado de dineros entre los multifondos de la Cuenta 2. Hasta ahora, esta práctica sólo había sido conocida en las cuentas de cotización obligatoria gracias a las recomendaciones de Felices y Forrados, plataforma del frustrado candidato presidencial Gino Lorenzini, la que llegó a tener 200 mil usuarios y que cerró sus operaciones el 2021, tras endurecimientos en la regulación.
La "Gran Bartty"
Lo que Beltrán, un ingeniero civil titulado el 2004 en la Universidad de Chile, había compartido días atrás, era lo que él mismo bautizó como “la pasada corta por el Fondo A”: un mecanismo en el que usando estimaciones propias sobre una posible alza en el fondo, elegía el momento exacto para cambiar su propio dinero en la Cuenta 2 desde el fondo E al fondo A, para luego de dos días, regresarla al fondo E y capitalizar la rentabilidad obtenida.
Por ello, y considerando que Habitat informa al público el valor cuota de los fondos con un día hábil de desfase, “el lunes 1 de febrero gana 1,35%, que es lo que sucedió en el mercado el día viernes” y “el martes 2 de febrero gana 0,8%, que es lo que sucedió en el mercado el día lunes”, detalló Beltrán.
¿Asesoría personalizada?
En la solicitud formal para ser habilitado como asesor se relata que el método usado por Aridum tiene algunas diferencias con sus recomendaciones iniciales de 2016. Esta vez, Beltrán se esfuerza en remarcar que se trata de un servicio “personalizado”. “Se asesora personalmente para hacer una inversión directa y el momento en el cual hacer el retiro de la inversión”, expresa.
Además, su creador recalca que “en el servicio que prestamos como empresa no se hacen recomendaciones relacionadas con las Cuentas de Capitalización Individual Obligatorias de las Administradoras de Fondos de Pensiones (AFP), recomendaciones sobre en qué fondo estar o si se debe realizar cambios o transferencias entre tipos de fondos de pensiones. La ‘Asesoría de Inversión-Cuenta 2′ no contempla este tipo de servicio”.
Tras la irrupción de Felices y Forrados y el impacto de sus recomendaciones en el cambio masivo de fondos, el 2021 se aprobó la que fue llamada por Gino Lorenzini como “ley mordaza”, que buscó dar mayor transparencia y reforzar la responsabilidad de los agentes del mercado.
Alejandro Charme, quien fue fiscal de la Superintendencia de Pensiones entre 2005 y 2014, en el servicio de Ardium “para realizar la inversión recomendada se requiere estar únicamente en el fondo A”, lo hace concluir que la asesoría “posee características propias de una asesoría financiera previsional que también requiere autorizaciones del regulador respectivo”.
Consultado por Pulso Domingo y tras conocerse la querella en su contra, César Beltrán señaló que está “fuera del país en unas vacaciones programadas con anterioridad”. De manera escueta, expresó que “quiero estar alejado de los medios (...) Mejor que hablen mis abogados cuando esa AFP tenga que retractarse”.
Superintendencia de Pensiones (SP)
Según cifras de la Superintendencia de Pensiones, al 31 de agosto pasado existían 303 mil cuentas de ahorro voluntario con saldo mayor a cero, que en total acumulaban $770 mil millones. Del total de Cuentas 2, el 60% estaba en el fondo A, con el 33% de todo el saldo acumulado.
El martes, la Superintendencia de Pensiones citó a los gerentes de operaciones de las siete administradoras autorizadas, “encuentro en el que se abordaron temáticas relativas a las operaciones de ahorro voluntario”, según expresaron desde la Superintendencia. Además, el regulador declaró que esta semana “emitió instrucciones a sus regulados relativas a reforzar el registro de operaciones de depósitos y retiros de las cuentas de ahorro de tipo voluntario”.
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