El debate en torno a la reforma de pensiones en Chile ha generado diversas opiniones dentro de la industria. Una de las voces más críticas ha sido la del presidente de AFP Habitat, Luis Rodríguez-Villasuso, cuya postura contrasta con la de la presidenta de AFP Cuprum, Daniela Zecchetto. Las cartas dirigidas a sus accionistas, incluidas en la memoria 2024 de cada empresa, revelan estas diferencias.
Críticas de AFP Habitat a la Reforma de Pensiones
Rodríguez-Villasuso enumeró los problemas que, a su juicio, explican las bajas pensiones en Chile, mencionando la informalidad laboral, la falta de obligatoriedad de cotizar para los trabajadores independientes y la edad de jubilación. “La reforma de pensiones, aprobada en enero de 2025, no ataca los problemas mencionados, por lo que no es una solución de largo plazo y, por el contrario, le introduce cambios que probablemente impacten negativamente en las futuras pensiones. Si bien tiene importantes mejoras respecto de su proyecto inicial, eso no la hace una buena reforma", afirmó Rodríguez-Villasuso.
El directivo agregó que “algunos de los cambios y la introducción de fondo de reparto y beneficios definidos hacen necesario fortalecer enormemente la institucionalidad actual e incluso la propuesta, ya que el sistema queda más vulnerable a presiones políticas y a riesgos de viabilidad de largo plazo”.
Eso sí, el presidente de Habitat sostuvo que “la gran virtud de esta reforma está en materializar un aumento sustancial en la cotización, de más de 70%, pese a que solo un 45% (4,5% del sueldo) se destina directamente y en forma gradual a las cuentas de los trabajadores. El premio por años cotizados apunta en la dirección correcta, pero la forma de pago desincentiva postergar la edad de jubilación”.
Asimismo, señaló que “con el objeto de buscar inversiones acordes a las edades de los afiliados, se cambian los multifondos por fondos generacionales donde las personas son asignadas en base a su año de nacimiento, prohibiendo mover sus ahorros a un fondo distinto. Esto quita a los afiliados la actual libertad de elegir un nivel de riesgo diferente al definido por el regulador para su edad”.
Entre otras cosas, Rodríguez-Villasuso también comentó que “la licitación de afiliados, que impacta directamente en los resultados futuros de nuestra compañía, está basada únicamente en comisiones, y junto a la importante disminución en los requisitos para administrar los fondos de pensiones, pone una nota de alerta sobre la seguridad y rentabilidad de los ahorros previsionales en el futuro”.
Adicionalmente, dijo que “al estar basadas solo en comisiones, no producen beneficio alguno a quienes no están cotizando, que son la mayoría de los afiliados, ya que solo se paga comisión al momento de cotizar y, para aquellos que sí lo hacen, la menor comisión no tiene impacto en su pensión ya que se descuenta del sueldo y no del ahorro”.
Finalmente, afirmó que “el impacto de esta reforma dependerá en gran medida de cómo se implementen sus regulaciones. Por ello es fundamental que las normativas que definan su aplicación garanticen la solidez institucional, eviten riesgos de politización y aseguren que la gestión de los fondos acumulados, de los beneficios y de las carteras de inversión, se realicen con criterios técnicos y de largo plazo".
Visión de AFP Cuprum sobre la Reforma
Por su parte, Daniela Zecchetto, en su primera carta como presidenta de AFP Cuprum, comentó que el año 2024 “fue clave para el sistema previsional en Chile. La aprobación de la reforma de pensiones marca un antes y un después, con nuevos desafíos para todos quienes participamos en esta industria”. Agregó que “en Cuprum asumimos este cambio con responsabilidad y visión de largo plazo, convencidos de que nuestro propósito es contribuir al bienestar financiero de las personas, hoy y mañana”.
También dijo que “desde el inicio del debate legislativo, participamos activamente aportando propuestas y visibilizando riesgos, tanto de forma directa como a través de la Asociación de AFP. Siempre con una mirada técnica y centrada en los afiliados, destacamos los beneficios y advertimos sobre posibles impactos. Algunas de nuestras observaciones fueron consideradas; otras siguen pendientes y requerirán atención futura”.
Bajo este escenario, afirmó que “hoy, con la reforma ya aprobada, estamos enfocados en una implementación rigurosa que resguarde los intereses de nuestros afiliados y fortalezca el sistema”. Adicionalmente, dijo que tienen claro “que esta reforma traerá cambios profundos en nuestro modelo operativo. Por eso, nos anticipamos fortaleciendo nuestras capacidades internas, formando equipos especializados y desarrollando soluciones tecnológicas para adaptarnos con agilidad”.
Además, detalló que “hemos puesto especial atención en la comunicación con afiliados y pensionados. A través de correos, webinars y contenido claro en nuestro sitio web, entregamos información útil y accesible para que puedan tomar decisiones informadas sobre su futuro”.
Zecchetto destacó que “uno de los principales cambios será el paso desde el modelo de multifondos a fondos generacionales, previsto para abril de 2027. Este modelo, que ajusta su composición de inversión según la edad de cada persona, representa una mejora respecto del sistema actual, ya que su horizonte de inversión más largo podría traducirse en mejores retornos y, por ende, en mejores pensiones. En Cuprum apoyamos esta idea, pero su éxito dependerá del diseño que establezca el regulador.
Perspectivas de ILC sobre la Reforma Previsional y la Ley Corta de Isapres
Varias son las críticas que hicieron el presidente y gerente general de Inversiones La Construcción (ILC), Patricio Donoso y Pablo González, a la reforma de pensiones y la ley corta de isapres, donde si bien tienen preocupaciones, de todas maneras reconocieron que ambas leyes han dado una mayor certidumbre a dichas industrias, y valoraron algunos de los temas que ellas contienen.
En la carta dirigida a los accionistas de ILC, que está contenida en la memoria anual 2024, Donoso hizo un comentario mirando “en retrospectiva” todo lo que ocurrió desde que la Corte Suprema dictó los fallos GES y tabla de factores, hasta que se aprobó la ley corta de isapres y se implementó.
Sobre ello, dijo: “Aunque valoramos la intención de viabilizar la industria, el proceso resultó extenso, desgastante y complejo, generando incertidumbre y confusión en un derecho fundamental como la salud. Este proceso provocó el traslado de más de 690 mil beneficiarios de isapres a Fonasa, incrementando la presión sobre un sistema público de salud ya sobrecargado. Andres Perez Y dijo que “el desafío ahora radica en contribuir a las definiciones asociadas al proceso de implementación de la reforma, velando especialmente que la participación del Estado quede claramente delimitada y se desarrolle en igualdad de condiciones con el sector privado, además de monitorear los posibles impactos en el mercado laboral y en el nivel de informalidad existente”.
Donoso reconoció que “nuestra participación en el debate previsional se ha enfocado en defender principios que consideramos esenciales para proteger los intereses de nuestros afiliados y promover un sistema más sostenible en el tiempo”. Entre estos principios, destacó “el derecho de las personas a que la totalidad de sus cotizaciones se incorporen sus cuentas individuales, su libertad de elección entre instituciones previsionales, y que la solidaridad se financie con impuestos generales, evitando así que esta responsabilidad recaiga únicamente en los trabajadores activos y formales”, entre otros temas.
Sin embargo, señaló, “el gobierno y los legisladores optaron por un camino diferente. Si bien corrigieron algunas deficiencias del proyecto original del Ejecutivo, introdujeron nuevas incertidumbres”. Entre estas, destacó “el compromiso de recursos fiscales, considerando que - en régimen - la reforma implicaría un esfuerzo fiscal cercano a los US$ 5.000 millones anuales, y replicaría ciertos elementos de un sistema de reparto, donde una parte significativa de las cotizaciones actuales financiará beneficios presentes”.
Además, Donoso considera “que la disminución de los requisitos para la entrada de nuevos administradores de fondos, la licitación del stock -que repercute negativamente en inversiones a largo plazo, típicamente asociadas a una mayor rentabilidad-, y la ausencia de límites a la participación del Instituto de Previsión Social (IPS), lo que podría generar un monopolio en la administración de cuentas, constituyen factores de riesgo para afiliados y pensionados”.
Sobre la reforma previsional, González dijo que el proyecto que fue aprobado en enero ”si bien contiene debilidades estructurales cuyo efecto se verán en el mediano y largo plazo, representa un avance respecto de cómo ingresó el proyecto al Congreso”. Adicionalmente, el gerente general de ILC destacó que “entrega mayor certidumbre al sistema luego de años de diagnósticos, propuestas, debates e intentos fallidos por legislar. Además, incorpora elementos positivos para el fortalecimiento del ahorro previsional, como el incremento gradual de un 4,5% en la cotización individual, lo que representa un aumento del 45% respecto al actual esfuerzo de ahorro de largo plazo”.
Sin embargo, recalcó que “la reforma también refleja una oportunidad desaprovechada. Si bien se introduce una mejora relevante en la tasa de cotización, los recursos no se destinan en su totalidad a cuentas individuales. Un 4% de la cotización se asignará a un fondo autónomo solidario, reproduciendo ciertos elementos de un sistema de reparto, comprometiendo recursos fiscales y limitando el impacto en las pensiones futuras”.
Asimismo, agregó que “la introducción de licitaciones de stock generará impactos negativos en la rentabilidad de los fondos. La presión por reducir costos podría sacrificar la calidad de los equipos de inversión, mientras que los traspasos masivos de recursos, incluso desde activos líquidos, generarán impacto en los retornos”.
Es más, señaló que “a esto se suman otras preocupaciones relevantes, como la ausencia de un límite claro a la participación del IPS, la cual abre la puerta a un escenario donde pueda consolidarse como un actor dominante en la administración de cuentas, generando riesgos de concentración y eventuales distorsiones de mercado”.
Ley Corta de Isapres
Sobre la ley corta de isapres, Donoso comentó que ”en un contexto donde el acceso a la salud de calidad emerge como la principal preocupación de los chilenos, resulta paradójico que la resolución de los fallos sobre las tarifas GES y tabla de factores avance en la dirección contraria”. En ese sentido, dijo que ”las isapres se vieron obligadas a asumir las consecuencias de un cambio de criterio de la Corte Suprema, que se tradujo en fallos sin precedentes -que respetamos, aunque no compartimos-, generando obligaciones financieras y un desequilibrio económico significativo”.
Por su parte, señaló que “la decisión del gobierno de implementar estos fallos a través de una vía legislativa prolongó el proceso en 18 meses, más allá del plazo inicialmente establecido. En este escenario, la aprobación de la ley corta de isapres en mayo de 2024, llegó para equilibrar el cumplimiento del dictamen judicial con la sostenibilidad del sistema asegurador privado de salud”.
Al respecto, sostuvo que “si bien se espera que esta nueva normativa resuelva aspectos materiales como la judicialización, persisten nuestras preocupaciones. En particular, nos inquieta el rol decisivo que asumirá la Superintendencia de Salud en la fijación de precios de los planes, donde existe el riesgo de que prevalezcan consideraciones políticas sobre los criterios técnicos necesarios”.
Por su parte, González dijo que la “aprobación de la ley corta entregó viabilidad financiera al sistema, despejando incertidumbres que afectaron su funcionamiento por años.
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