Las Administradoras de Fondos de Pensiones (AFP) en Chile han sido objeto de análisis y debate en relación con sus utilidades y el impacto en los fondos de pensiones de los afiliados. En los últimos días, Habitat (CChC y Prudential), Cuprum (Principal), Provida (Metlife), Capital (Sura), PlanVital (Generali) y Modelo (Navarro) celebraron sus juntas ordinarias de accionistas, donde aprobaron el retiro de utilidades definitivas correspondientes al ejercicio 2022 de sus compañías.
Análisis de las Utilidades de las AFP
Al mes de septiembre de 2023, el sistema de AFP acumuló ganancias por más de $349 mil millones, logrando un incremento de un 11,4% en comparación con los resultados obtenidos a septiembre del año anterior.
De acuerdo a La Tercera, un incremento en sus utilidades registró las AFP al cierre del tercer trimestre de 2024. A septiembre acumularon ganancias por $472.867 millones, esto es un incremento de 35% en comparación con el resultado que obtuvieron en los primeros nueve meses de 2023.
Utilidades de 2024
- Cuprum lidera el incremento en las ganancias con un aumento de 50% hasta totalizar $67.623 millones a septiembre.
- Le sigue Habitat con un alza de 43% en su resultado al noveno mes, acumulando $117.948 millones.
- En el tercer lugar está Modelo, que ha subido sus utilidades en un 38% a $42.261 millones; luego se ubica Provida con un incremento de 32% a $107.283 millones.
- De cerca le sigue Planvital con un alza de 31% a $42.522 millones.
- Más atrás se ubica Capital con una subida de 28% a $88.748 millones.
- Uno es la única que registra disminución en sus ganancias, su resultado ha bajado 13%, con utilidades de $6.479 millones.
Primer Trimestre de 2025
Las siete AFP publicaron sus estados financieros al primer trimestre de 2025, donde reportaron que sus ganancias totalizaron $142.491 millones (unos US$149,5 millones), lo que constituye una baja de 22% versus los primeros tres meses de 2024, cuando tuvieron utilidades por $183.346 millones (US$192 millones).
Pese a los mayores ingresos por comisiones que anotaron a marzo de 2025, esta disminución en el resultado se explicó principalmente por el menor desempeño que registraron los fondos de pensiones, esto es, la rentabilidad del encaje que deben mantener dichas compañías, dado que en el primer trimestre de 2024 la rentabilidad de los multifondos fue mucho más positiva que en igual periodo de este año.
“La variación se explica principalmente por la menor utilidad en rentabilidad del encaje”, confesó Provida en el análisis razonado de su resultado. “Se explica por el menor desempeño absoluto de los fondos administrados, mostrando en 2025 un impacto positivo pero menor que el del año pasado”, dijo Cuprum en su reporte.
Utilidades por Administradora (Primer Trimestre 2025)
Seis de las siete AFP que hay en la industria registraron una baja en sus ganancias, mientras que hubo una sola AFP que logró aumentar su resultado.
- La AFP que más disminuyó sus utilidades en el primer trimestre fue Provida, pues registró una caída en sus ganancias de 30,57% interanual, acumulando $27.344 millones (US$28,7 millones) en enero-marzo.
- Le siguió Habitat con una caída de 28,41% en su resultado, anotando $33.358 millones (US$35 millones) de beneficios. Y en tercer lugar se posicionó Cuprum, pues sus utilidades bajaron 22,66%, sumando $21.446 millones (US$22,5 millones) a marzo.
- Luego se ubicó Modelo, ya que su resultado disminuyó 19,9%, totalizando ganancias por $13.448 millones (US$17,6 millones).
- Le siguió Capital que anotó una baja de 18% en sus utilidades, sumando $28.279 millones (US$29,7 millones).
- Bastante más lejos se situó Planvital, que anotó una reducción de sus ganancias del 6%, totalizando $15.171 millones (US$16 millones) en utilidades.
- Uno fue la única AFP que marcó un incremento en sus ganancias, ya que su resultado aumentó 53,9%, totalizando $3.442 millones (US$3,6 millones). Esto ocurrió gracias a que sus ingresos se dispararon 60% en el primer trimestre, totalizando $8.564 millones (casi US$9 millones), debido a que se ganó la licitación de nuevos afiliados.
Ingresos Totales y Encaje
En los primeros tres meses de 2025, los ingresos de las siete AFP subieron 7% interanual, hasta totalizar $302.534 millones (US$317 millones). En paralelo, la rentabilidad del encaje en enero-marzo implicó ganancias por $32.195 millones (US$33,8 millones), bastante menos que la rentabilidad por $88.749 millones (US$93 millones) que registraron en el primer trimestre de 2024, esto es una caída de 63,7%.
De esta manera, el monto administrado del encaje se empinó un 7% al comparar marzo de 2024 con el tercer mes de este año, totalizando $1.861.645 millones (US$1.953 millones) a marzo recién pasado.
Es que la rentabilidad real de los multifondos en el primer trimestre de 2024 fue muy positiva, pero en los primeros tres meses de este año fue mixta en los distintos tipos de fondos.
A marzo de este año el multifondo A tuvo una rentabilidad negativa de 1,43%, el multifondo B anotó una rentabilidad negativa de 0,69%, el C subió 1,05%, el D se empinó 1,88%, mientras que el E aumentó 2,03%.
En cambio, en el primer trimestre de 2024 el multifondo A rentó 10,32%, el multifondo B anotó una rentabilidad de 7,74%, el C subió 4,24%, el D se empinó 0,54%, mientras el único con resultado negativo fue el E, que cayó 1,70%.
“Este menor resultado se explica principalmente por el retorno negativo que presentaron las inversiones en instrumentos extranjeros de renta variable. Al respecto, pese a que durante el trimestre se observaron resultados mixtos en los principales mercados internacionales, estas inversiones se vieron impactadas por la apreciación del peso chileno respecto de las principales monedas extranjeras, lo que afectó negativamente a las posiciones sin cobertura cambiaria”, señaló Provida en el análisis razonado de su resultado.
Retiro de Utilidades y Dividendos
Las AFP han aprobado el retiro de utilidades y el reparto de dividendos. Por ejemplo, el directorio de Habitat citó a la junta de accionistas para discutir la distribución de utilidades y reparto de dividendos por $12 mil millones, sumándose a los $16 mil millones ya retirados en abril de este año.
Provida aprobó un retiro de utilidades por $30,3 mil millones, y PlanVital aprobó un retiro de dividendos por $16,6 mil millones, sumando un total de $23,9 mil millones a cuenta de 2021.
Dueños de las AFP
- PlanVital: Asesoría e Inversiones Los Olmos S.A. acumula un 86% de las acciones.
- Modelo: El 86,53% de sus acciones se reparten entre Inversiones Atlántico Limitada, Inversiones Atlantico-A Limitada e Inversiones Atlantico-B Limitada, controladas por la familia Navarro Haeussler.
- Habitat: Controlada por Inversiones La Construcción (ILC) y Prudential Chile.
- Capital: Su controlador es SURA Asset Management Chile S.A.
- Provida: Controlada por MetLife.
- Cuprum: Conglomerado estadounidense Principal.
- UNO: Controlada por el conglomerado chileno formado por Tanza SpA, Ignacio Álvarez y José Manuel Álvarez.
Rentabilidad de los Fondos de Pensiones
A contracara de estos suculentos resultados tenemos la rentabilidad de los fondos de pensiones que administran las AFP. Para hablar de cifras, podemos observar la rentabilidad bruta del valor cuota del Fondo C, que se utiliza como referencia en fuentes oficiales y además cuenta con registros históricos (desde antes de la creación de los multifondos).
Un tema aparte es la rentabilidad de las cotizaciones, a las que sería necesario descontar las comisiones para estimar la ganancia (o pérdida) que reciben las y los cotizantes. En definitiva, mientras los fondos de pensiones pierden, las AFP ganan.
Según datos de la Superintendencia de Pensiones, la mitad de quienes recibieron su primera pensión autofinanciada de vejez en septiembre de 2023 alcanzaron un monto inferior a $89.771. Por otra parte, si observamos a quienes cotizaron entre 35 y 40 años, vemos que el 50% alcanzó un monto menor a $285.600.
Análisis de la Ministra del Trabajo
La ministra del Trabajo, Jeannette Jara, abordó los reportes entregados a la Comisión para el Mercado Financiero de las principales Administradoras de Fondos de Pensiones (AFP). En una entrevista el 2 de mayo de 2023, señaló que durante el primer trimestre de este año, las AFP obtuvieron un 77 por ciento más de utilidades comparado con el mismo periodo del año pasado.
En promedio, desde enero hasta marzo los fondos más riesgosos, el A y el B, registraron bajas de 4,79% y 3,34% respectivamente, mientras que el fondo C de riesgo moderado tuvo una caída de 1,90%.
Acumulación de Riqueza
Según Recaredo Gálvez, un aspecto central es la baja cantidad de competidores que se disputan el 10% del sueldo de los trabajadores. Según los datos de la Superintendencia de Pensiones, entre 1981 y 2017 la cantidad de AFP existentes tuvo un crecimiento inicial para luego reducirse drásticamente. En 1990 existían 14 AFP. El punto de mayor cantidad de oferentes se alcanzó entre 1993 y 1994, con 21 administradoras.
Resultados de 2024
En un ejercicio marcado por la discusión de la reforma previsional, que vio la luz en enero de este año, las ganancias de las administradoras de fondos de pensiones (AFP) anotaron un alza en 2024, empujadas por el retorno del encaje y de las comisiones.
Según los estados financieros reportados a la Comisión para el Mercado Financiero (CMF), las utilidades de las siete gestoras que componen el sistema totalizaron US$568,8 millones, un alza de 4,45% respecto de 2023.
En tanto, los ingresos crecieron 5,73%, hasta los US$1.139,5 millones.
Andres Perez En su análisis razonado, la firma controlada por Prudential y la Cámara Chilena de la Construcción, detalló que el alza del resultado se explicó “principalmente por un mejor resultado en la rentabilidad del encaje que presenta un incremento por $7.200 millones, reflejando el mejor desempeño de los fondos de pensiones”.
Junto con ello, también destacó que “los ingresos ordinarios se incrementaron principalmente por las comisiones asociadas a las cuentas de capitalización individual de cotizaciones obligatorias, creciendo nominalmente en $12.098 millones, equivalente a un 5,05%”.
Del incremento de los ingresos ordinarios, reportó que $12.194 millones corresponden a mayores ingresos por comisiones, “principalmente por las comisiones asociadas al ahorro obligatorio que significaron mayores ingresos por $10.904 millones”.
Por su parte, las ganancias de Provida se empinaron 2,31%, hasta los US$129,9 millones, mientras que sus ingresos subieron 4,18%.
Según su análisis razonado, la variación positiva de su última línea se explicó por el alza de ingresos ordinarios y la mayor utilidad del encaje, de $2.976 millones.
El alza de los ingresos ordinarios, dijeron, se debió a que “los ingresos por comisiones acumularon $247.896 millones a diciembre 2024, importe mayor en 3,7% a lo registrado para el mismo período del año anterior”, impulsado por las “superiores comisiones por cotizaciones obligatorias por $5.826 millones (3,4%), producto de las mayores rentas promedio de cotizantes”. Respecto del retorno del encaje, indicaron que fue superior en $4.077 millones, o un 17,3%, respecto del ejercicio previo.
En el caso de Cuprum, sus beneficios crecieron 7,01%, hasta los US$79,3 millones, mientras que sus ingresos se expandieron 4,16%.
La gestora de fondos previsionales explicó que su última línea creció en base a “los ingresos ordinarios y la mayor rentabilidad del encaje, esto último, debido al mejor rendimiento de los fondos de pensiones”.
En cuanto a la expansión de sus ventas, esto “se debe principalmente al crecimiento nominal de salarios de los cotizantes, relacionado a la inflación positiva exhibida durante el período”, sostuvo. En tanto, el avance del encaje se debió al “mejor desempeño absoluto de los fondos de pensiones de nuestros afiliados, mostrando en 2024 un impacto positivo en el crecimiento del saldo administrado tanto por concepto de encaje, como en el caso de los fondos de los afiliados de Cuprum”, puntualizó.
AFP Planvital, por su parte, sostuvo que el alza de 10,27% en sus ganancias se debió al beneficio del encaje que fue 37,07% mayor versus el periodo previo, llegando a $8.070 millones.
Además, detalló que “el resultado del encaje del cuarto trimestre del año 2024 fue positivo en comparación al cuarto trimestre del ejercicio del año 2023, principalmente por un mayor retorno del mercado accionario en el ejercicio 2024 versus 2023″.
En cambio, AFP Capital anotó un descenso en sus beneficios, lo que atribuyó en su análisis razonado a “incrementos en gastos de personal por $6.786 millones, así como menores ganancias procedentes de inversiones por $2.515 millones debido a una disminución en recursos disponibles para inversión en fondos mutuos.
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