Los mercados financieros mundiales han registrado una alta volatilidad desde el 2 de abril, cuando el presidente de EE.UU., Donald Trump, anunció aranceles generales mínimos para las importaciones de prácticamente todos los países del mundo, así como impuestos adicionales para una serie de jurisdicciones.
Desde entonces, los multifondos que administran las AFP han tenido resultados más bien negativos, logrando ganancias solo en el fondo más conservador, el E; mientras que el fondo A es el que registra las mayores pérdidas, según cifras obtenidas mediante el sitio web de la Superintendencia de Pensiones.
En concreto, el fondo A anota una baja de 2,39% entre el 3 y el 11 de abril, mientras que el fondo B retrocede 1,63%, el fondo C anota una disminución de 0,94% y el D cae 0,12%. En contraste, el fondo E ha subido 0,88%.
El comportamiento mejora si se observa lo que ha ocurrido en lo que va del año. Ahí si bien el multifondo A acumula un descenso de 3,35% y el B uno de 1,85%, el fondo C muestra una ganancia de 0,66%, el D ha subido 2,57% y la rentabilidad del fondo E se eleva a 3,88%.
En los días recientes las AFP han informado a sus afiliados, mediante correo electrónico, sobre los efectos que la guerra comercial ha tenido en los mercados, y también han recomendado no tomar decisiones apresuradas, dado que -han enfatizado- las inversiones en los multifondos son de largo plazo.
Rentabilidad de los Fondos en Abril
Abril fue un mes positivo para todos los multifondos de pensiones, especialmente los más conservadores, esto último debido mayormente a la caída de las tasas de interés de los instrumentos de renta fija locales.
Según el boletín de Ciedess, en abril los fondos más riesgosos, tipos A y B, registraron retornos de 0,70% y 1,05% respectivamente, mientras que el fondo de riesgo moderado, tipo C, presentó un alza de 1,78%. Por su parte, los fondos más conservadores obtuvieron ganancias de 2,44% el D y 2,65% el E.
Desempeño del Fondo A
¿Cómo le fue al Fondo A y por qué?
Este fondo está más expuesto al mercado internacional y a la renta variable, lo que lo hace más sensible a las variaciones del dólar. El Fondo A obtuvo rentabilidad positiva en junio, gracias al buen desempeño de la Renta Variable internacional que retomó su tendencia al alza, sin verse afectada por las tensiones geopolíticas.
La Renta Variable mantuvo su trayectoria al alza en junio, superando la incertidumbre comercial y geopolítica. Esto se debió a que el mercado espera que los aranceles se mantengan en niveles bajos, y que los conflictos en Medio Oriente no afecten el precio del petróleo.
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La Rentabilidad es variable por lo que nada garantiza que las rentabilidades pasadas se repitan en el futuro.
Factores que Influyen en los Resultados
Desde Ciedess explicaron que la rentabilidad obtenida hasta el momento por los fondos A y B se debe al resultado de las inversiones en instrumentos de renta variable. A nivel externo, destacan los retornos mixtos en los principales índices internacionales, siendo afectados por una leve caída del dólar; mientras que a nivel local se registra un incremento significativo del IPSA.
Durante el mes destacaron la incertidumbre en torno a la guerra comercial y el temor a posibles presiones inflacionarias y recesión económica en EE.UU. Europa se ha beneficiado por una política monetaria más expansiva y un repunte en sus datos económicos; mientras que China mostró un retroceso debido a la profundización de la guerra comercial y la debilidad de su consumo interno.
En el plano nacional, el IPSA registró nuevos máximos históricos en el marco de una mejor posición de Chile frente a la guerra comercial, un posible cambio del ciclo político, un menor riesgo país, valorizaciones rezagadas y la reforma previsional.
Por su parte, el desempeño de los fondos C, D y E se explica por los resultados de las inversiones en títulos de deuda local y de los instrumentos de renta fija extranjeros.
Al respecto, se registró un incremento en los activos de renta fija internacional, donde el índice LEGATRUU subió 2,94% en pesos; mientras que a nivel local se observó una caída en las tasas de interés de los instrumentos de renta fija, impactando positivamente a los fondos conservadores a través de las ganancias de capital.
Rentabilidad Acumulada en 2025 (Enero-Abril)
En lo que va de 2025, enero a abril, se aprecian resultados positivos para los multifondos, salvo el A. Los fondos más riesgosos, A y B, registran variaciones de -0,74% y 0,35% respectivamente, mientras que el fondo de riesgo moderado, el C, presenta un alza de 2,85%. Por su parte, los fondos más conservadores obtienen ganancias de 4,37% el D y 4,74% el E.
Resultados de Mayo
En mayo, los fondos de pensiones tuvieron resultados mixtos, con los más riesgosos (A y B) logrando retornos positivos gracias al desempeño de la renta variable. El fondo A creció un 1,95% y el B un 1,17%, mientras el C cayó un 0,27%, el D retrocedió un 1,6% y el E, el más conservador, bajó un 2,4%. Las ganancias se explican por los resultados de índices internacionales, contrarrestados por la caída del dólar y el aumento del IPSA a nivel local. Los fondos conservadores se vieron afectados por inversiones en deuda y renta fija, tanto en Chile como el extranjero.
Recomendaciones
Por eso los expertos insisten en que no es bueno cambiarse de multifondo cuando se producen estos episodios, dado que los afiliados pueden terminar “haciendo la pérdida” por ese movimiento. Esto es, que el multifondo cae, la persona se cambia, y luego no alcanza a aprovechar la recuperación del mercado y la rentabilidad del fondo en el que estaba originalmente. Las inversiones en los fondos de pensiones son de largo plazo y además hay que considerar que un cambio de fondos está disponible dentro de los cuatro días hábiles posteriores a la solicitud del afiliado.
Por ejemplo, AFP Cuprum la semana pasada dijo a sus afiliados: “En el pasado, ya hemos visto que algunos clientes a raíz de la caída de los mercados han tomado la decisión de cambiarse de fondo. Sin embargo, la mayor parte de estos movimientos se realizaron tarde, cuando ya los mercados se habían movido, por lo que los resultados fueron negativos en términos agregados para aquellos afiliados que movieron sus fondos, en comparación a haberlos dejado como estaban inicialmente.
Hacia adelante, el economista de EuroAmerica, Luis Felipe Alarcón, cree que “es difícil predecir en general, pero bajo el actual escenario es aún más difícil hacerlo. Hoy las cosas se ven más estables que unos días atrás, pero lo más probable es que los episodios de alta volatilidad retornen en cualquier momento”.
En todo caso, agrega: “Aún así, dada la actual recuperación de los mercados bursátiles, debiésemos ver una recuperación de los fondos más riesgosos (A y B), versus fondos más conservadores que podrían mostrar algo de pérdida si las tasas siguen recuperándose desde los mínimos vistos a principios de este mes”.
En tanto, el gerente de inversiones de Nevasa AGF, Jorge García, estima que “es probable que veamos que vaya cayendo la volatilidad los siguientes días. Fue un evento bastante extremo el que vimos, con variaciones muy importantes en el precio de los activos. Esperemos que durante esta ventana de tregua se logren desarrollar acuerdos de largo plazo que permitan a los mercados proyectar con mejor visibilidad los años venideros”.
En todo caso, García comenta que “desde la perspectiva de los fondos, como suele ocurrir, estas correcciones en plazos largos terminan siendo anecdóticas dentro del crecimiento de la inversión durante el ciclo activo del trabajador”.
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