La inversión de los fondos de pensiones en Chile se distribuye tanto a nivel nacional como internacional, abarcando una variedad de instrumentos financieros y emisores.
Inversión Doméstica
La inversión doméstica de los fondos de pensiones al cierre del año pasado se materializó en cuatro instituciones estatales, 16 instituciones financieras, 138 empresas, 43 fondos de inversión, cinco fondos mutuos y cinco emisores de activos alternativos, sumando poco más de US$100 mil millones. Un informe de la Superintendencia de Pensiones profundiza en la inversión que realizan los fondos de pensiones de las AFP.
A diciembre de 2023, las inversiones en el mercado doméstico alcanzaron US$100.436 millones, de los cuales un 85,2% se encuentra invertido en instrumentos de renta fija y un 13,7% en instrumentos de renta variable (1,2% en Otros).
Los diez principales emisores donde estaban invertidas las AFP al término de 2023 en el ámbito nacional son la Tesorería General de la República (bonos del Estado de Chile), Itaú Chile, Banco de Chile, Scotiabank Chile, Santander Chile, Bci, BancoEstado, SQM, Security, y Empresas Copec. La Tesorería General de la República es el principal emisor en el que invierten los fondos de pensiones, con un 21,8% de los activos totales, cifra superior a la observada al mes de cierre del trimestre anterior (20,3%).
La Tesorería, “en conjunto con BancoEstado y el Banco Central de Chile, los emisores estatales, concentran un 44,2% de la inversión nacional y un 23,6% del total de activos, mientras que la inversión en los cinco principales emisores nacionales alcanzó el 59,2% de la inversión nacional y el 31,5% del total de activos de los fondos de pensiones, siendo la participación en inversión nacional levemente superior a las observadas en septiembre 2023″, dice el documento.
Al cierre de 2023 la participación de estos dentro de los activos locales disminuyó en 3,1 puntos porcentuales en comparación con diciembre de 2022, con montos que sumaron US$72.073 millones, un 38,2% de los activos totales a diciembre y un 71,8% de la inversión nacional.
Inversión Extranjera
Por otro lado, la inversión de las AFP en el extranjero alcanzó US$88.158 millones a diciembre de 2023. Estos recursos se encuentran invertidos en un 67,7% en instrumentos de renta variable y un 29,2% en instrumentos de renta fija (Otros 3,1%).
La inversión extranjera en renta variable de los fondos de pensiones se materializó en 149 fondos mutuos extranjeros accionarios, 98 títulos representativos de índices financieros, 123 vehículos de capital privado, 77 fondos de inversión nacionales con inversión en el extranjero, 11 ADR y 9 acciones de emisores extranjeros.
El emisor de renta variable con mayor inversión fue el ISHARES S&P SMALLCAP 600 INDEX FUND, administrado por BlackRock, que representó un 1,59% de los fondos de pensiones, al acumular US$3.002 millones, y correspondió a títulos representativos de índices financieros (ETFA).
Tipos de Instrumentos y Consideraciones
Renta Fija
El mercado de renta fija en Chile se clasifica en dos grandes grupos:
- Instrumentos de corto plazo, generalmente considerados instrumentos con vencimientos menores a un año.
- Instrumentos de largo plazo, instrumentos con vencimientos a más de un año.
Dentro de estas categorías, los Fondos de Pensiones invierten principalmente en aquellos instrumentos con mayor liquidez y profundidad, es decir, instrumentos donde existe una oferta y demanda permanentes.
Instrumentos de Corto Plazo
En instrumentos de corto plazo, los Fondos de Pensiones invierten principalmente en depósitos a plazo bancarios hasta un año. Estos instrumentos ofrecen al comprador una rentabilidad asegurada, y el capital puede sufrir poco frente a cambios económicos importantes.
Instrumentos de Largo Plazo
En instrumentos de largo plazo, los Fondos de Pensiones invierten en instrumentos del Banco Central de Chile, instrumentos emitidos por Bancos e instituciones financieras e instrumentos emitidos por empresas. Dentro de estos instrumentos de largo plazo se destacan los Pagarés Reajustables del Banco Central -PRC-, letras hipotecarias emitidas por bancos e instituciones financieras, bonos de empresas y bonos de reconocimiento emitidos por el Instituto de Normalización Previsional -INP-.
A diferencia de los instrumentos de corto plazo, los instrumentos de largo plazo pueden tener rentabilidad negativa en algún período determinado y su renta no es "fija" tal como su nombre lo indica. La rentabilidad de un instrumento de largo plazo viene dada por la suma del devengo del interés del instrumento más la ganancia o pérdida de capital del período.
Consideraciones macroeconómicas, como la actividad del país, pueden hacer variar los precios de los instrumentos de renta fija en el mercado. Si las tasas de interés suben, los instrumentos de renta fija sufren una pérdida de capital.
Renta Variable
Los fondos pueden invertir en acciones de sociedades anónimas abiertas donde el retorno que se obtiene de la inversión viene dado por la variación del precio de la acción entre dos períodos determinados.
El precio de la acción varía debido a factores como:
- Las variables macroeconómicas del país, del mundo y la región.
- Consideraciones de la industria en donde opera la empresa, como cambios en la regulación, fusiones de competidores, cambio de precio de sus productos o servicios, etc.
- Mejoras en los procesos productivos de la empresa, rediseño de su estrategia y expansión de sus operaciones.
Inversión Extranjera
La inversión extranjera que realizan los fondos de pensiones puede ser destinada tanto a instrumentos de renta fija como acciones en el exterior. La diversificación permite alcanzar mayores retornos a menores riesgos, evitando riesgos propios de la economía chilena. Las distintas regiones del mundo han obtenido, y obtendrán, distintos retornos en sus mercados accionarios debido a que cada una de ellas tiene ciclos económicos distintos, características particulares, cambios políticos, crisis y otras variables, en distintos momentos del tiempo y de distinta magnitud.
Alineación de Intereses
Por ley, las AFP deben invertir una parte del dinero de sus dueños en los mismos instrumentos y Multifondos. Se creó para alinear los intereses de los afiliados y de las AFP, así se promueve que se realicen buenas inversiones. Las AFP están obligadas por ley a invertir parte de su patrimonio en los mismos fondos en que están tus ahorros, por lo que, si la rentabilidad es negativa, su inversión también lo es.
Mitos sobre las AFP
Existen varios mitos sobre las AFP que es importante aclarar:
- Falso: Las AFP se quedan con tus fondos.
- Falso: Las utilidades de las Administradoras no provienen, en ningún caso, de tu ahorro previsional.
- Falso: Las AFP no invierten en empresas ni en personas, sino que en instrumentos financieros.
- Falso: Las AFP no calculan tu pensión como ellas quieran, sino que es la Superintendencia de Pensiones la que regula el cálculo.
- Falso: Tú tienes la libertad de afiliarte a la Administradora que prefieras y cambiarte cuando lo estimes necesario. Así, también, puedes escoger el tipo de fondo en el que quieres invertir tus ahorros para la pensión.
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